深度报告:深耕铝加工 加码3D打印

star-小虎

公司技术实力雄厚，行业占有率名列前茅。公司凭借多年的研发经验，在铝加工的生产技术和工艺上拥有多项专利。经过多年发展，公司生产的铝合金钎焊材料市场占有率稳居全国第二；多金属复合材料中销量最大的铝钢复合材料主要应用于电站空气冷却系统，打破了国外公司对于该产品的垄断，市场份额已经成为国内第一。
    下游行业发展迅速需求旺盛。随着我国经济的持续增长，汽车制造、电站空冷系统、工程机械等行业发展迅速，对钎焊式铝热交换器的需求持续增长，进一步增加了钎焊铝轧制材的需求，市场规模迅速扩大。
    3d打印兴起对公司前景利好。公司于2012年8月30日注资成立飞而康快速制造科技有限责任公司，经营范围包括：高密度、高精度粉末冶金零件、粉末材料、医疗器械零部件等。由于近年来3D行业在海内外的迅速兴起，飞而康在中国跨出了蓝海的第一步，具有强大的技术研发能力，前景利好。
    质量和品牌优势。公司遵循“坚持全面质量、不断技术革新、优化客户价值、立足全球市场”的质量方针，有效执行了一套完整、严格的质量控制和管理体系，公司拥有先进的检测设备及手段，拥有一支专业的质量管理队伍，对产品质量进行严格的控制和监督，力求为客户提供“零缺陷”的产品。
    技术团队实力不容小觑。公司经过多年的发展，在生产实践中培养和成长起一大批熟练掌握了铝合金复合材料、铝基多金属复合材料生产工艺的专业人才。此外，飞尔康核心技术团队领导人吴鑫华，系澳大利亚国家轻合金研究中心主任、系国家教育部第八批“长江学者奖励计划讲座教授”，为公司注入新的技术活力。
    上调投资评级至“买入”。募投项目达产后公司产能将由7.5万吨扩大到20万吨，优化公司产品结构，实现规模化经营，巩固公司在行业中的优势，增强市场竞争力，为长期、稳定、持续发展奠定基础。考虑到公司的业绩存在高成长性，以及3D打印业务带来的估值提升，我们给予公司目标价31.90元，对应2014年45倍PE，买入评级。
    风险提示。原材料价格波动风险；市场竞争风险；技术流失风险；新产品开发和产业化失败风险；募投项目市场风险。